繼周二大跌之后，周三（12月28日）期債明顯反彈，10年期國債期貨主力合約T1703一度大漲0.56%，5年期國債期貨主力合約TF1703也一度上漲0.37%。市場人士指出，年末財政存款投放對沖公開市場凈回籠影響，短期流動性整體無虞，債市情緒有所恢復，但市場對跨年后資金面憂慮難消，且經濟數據鞏固基本面企穩預期，疊加人民幣貶值壓力猶存、降杠桿憂慮等因素，債市調整難言結束，短期來看，預計期債將延續弱勢盤整格局。

期債明顯反彈

隨著年末財政存款陸續劃撥，周三資金面延續平穩，隔夜融出相對充裕，盡管跨年資金仍緊俏，但債市情緒重回平穩，昨日國債期貨大幅收紅。

從盤面上看，昨日10年期國債期貨主力合約T1703低開高走，早盤震蕩上行，盤中一度上漲0.56%，觸及96.73元的高點，盡管下午漲幅一度收窄，收盤前又迅速拉升，最終收漲0.46%報96.635元，持倉量增加592手，成交5.9萬手；5年期國債期貨主力合約TF1703收漲0.31%報99.010元，盤中最大漲幅0.37%，持倉量大減1326手，成交1.22萬手。

資金面上，昨日央行開展700億元7天期、300億元14天期逆回購，中標利率分別為2.25%、2.40%，均持平于前次操作，當日還有1600億元逆回購到期，由此凈回籠資金600億元，為連續第四日凈回籠。不過年末財政存款投放對沖公開市場凈回籠影響，流動性整體無虞，昨日銀行間質押式市場上，隔夜加權利率微漲2BP報2.08%；不過跨年資金仍緊俏，7天加權利率上漲約13BP至2.57%。

基本面上，國家統計局最新公布數據顯示，1-11月份，規模以上工業企業利潤同比增長9.4%，增速較1-10月份加快0.8個百分點，續創2014年9月以來新高。其中，11月份利潤同比增長14.5%，增速比10月份加快4.7個百分點，連續10個月正增長，顯示經濟基本面短期繼續企穩。

短期建議謹慎

分析人士指出，代持事件的短期影響已基本消散，但時處年末機構心態相對謹慎，且短期資金面易緊難松，短期內市場難以出現趨勢性行情。進一步看，微觀數據顯示經濟短期企穩持續的時間可能繼續超出市場預期，疊加人民幣貶值預期仍較強、流動性偏緊局面依舊難以顯著改善和降杠桿等因素的掣肘，債市調整也難言結束。

中信證券指出，總體上，11月份工業企業效益增長顯示出加快增長態勢，當前價格增長、成本改善、收入平穩等向好態勢仍在延續，結合此前11月PPI繼續加快增長來看，基本面短期穩健回暖不變。債市方面，近期市場情緒雖有所緩和，但由于經濟短期復蘇明顯，同時公開市場連續凈回籠，年底和春節前流動性仍不容樂觀，所以市場仍存調整壓力。

具體到期債，廣發期貨表示，中國11月規模以上工業企業利潤總額同比增14.5%，連續9個月正增長，增速比10月加快4.7個百分點，表明在經濟企穩下，企業效益正穩步向好，再次利空期債市場。當前基本面和資金面均不利國債期貨，年底超萬億財政存款下放有利于緩解資金緊張狀況，但是在人民幣貶值預期增強的情況下，明年初的集中換匯以及季節性周期效應等，仍使未來資金面面臨較大不確定性，投資者需繼續保持謹慎。

宏源期貨則表示，降杠桿、降久期的過程還未結束，但短期沖擊暫時消退，持續發生債災的可能性較低，不過收益率暫時還缺乏下行的基本面和資金面，期債有望進入震蕩走勢，雖然27日跌幅再次擴大，或許為情緒的再度釋放，結合現券、結合成交量，進一步下跌并不現實，甚至跨過年底后能有偏強表現。記者 王姣