從中線來看的話，黃金和白銀都有望走出一波不錯的反彈行情，因此目前階段可以考慮逢低做多博短線。不過從長線看，金銀的調整都并未結束，這主要是由美國經濟趨勢向好導致美元指數逐步走高所決定的，因此長線而言黃金還沒到抄底時機。

經歷了一個多月的連續下跌之后，昨天國際金價迎來了難得的小陽線。不過依然有不少關注黃金的人感到納悶：國際金價最近跌了這么長時間，但為什么國內金價跌幅明顯小得多？

現象

金價下跌為何金店不降價

“國際金價跌得這么多，怎么不見國內的金價下調？”一位打算年末購置些金飾品的阿姨昨天在北京一家金店柜臺前抱怨。她告訴北京青年報記者，一個月前她就打算買金飾品，當時看到金價“跌跌不休”，就打算等降價再買。結果國際金價一路下跌，卻始終沒見到金店降價。其實近期有這種疑問的人不在少數，他們中有的是要趁節前購置些金飾品，有的則是打算逢低買些投資金條。但他們都發現，雖然這段時期國際金價降幅很大，但金店的價格卻始終沒有變化！

北青報記者在北京市場調查發現，北京的金店上次金飾品降價是11月15日，當時國際金價在1230美元/盎司左右，而如今國際金價已經跌到1130美元/盎司左右，降幅達到了100美元/盎司。以國內金價計算，11月15日當天上海金在270元/克，而到昨天已經跌到261元/克，每克也下降了9元之多，最低還曾探底到258元/克，但其間北京各金店的金飾品價格并沒有變化。

發現

國際金價跌幅明顯大于上海金價

除了金店價格巋然不動，很多人還發現這段時期里上海金價的跌幅明顯小于國際金價。北青報記者統計發現，從11月8日特朗普當選美國總統當日國際金市出現的劇烈一震開始，國內外金價走勢的差距開始明顯拉大。考慮到時差因素，當天國際金價收盤于1277美元/盎司，上金所則為281元/克。截至北京時間12月26日，國際金價大約為1133美元/盎司，較11月8日降幅在11%以上，而上金所金價為261元/克，降幅大約在7%，跌幅較國際金價明顯偏低。

事實上，上海黃金交易所金價對國際倫敦金價長期存在溢價，但近來的差別愈發增大。根據彭博匯總的數據，兩個價格的比率曲線從2015年8月人民幣踏入貶值通道之后開始抬頭，今年以來差別愈加偏離，11月后該曲線更加陡峭。據統計，該比率值在本月中錄得2008年10月以來最大，這意味著在岸黃金價格相對離岸的增長速度創八年新高。

探因

國內資本管制下買黃金等于買美元

“同期內人民幣對美元也有一定的貶值，在一定程度上對沖了國內金價的跌勢。”有專業人士告訴北青報記者。此外，國內對黃金的需求量較大，也使得國內商品黃金的價格保持一定的穩定性。她表示，隨著年末及春節的臨近，中國黃金市場開始進入一年最旺的季節，這在一定程度上支撐著國內的商品黃金價位。不過她也表示，如果國際金價再有一次較大跌勢，國內商品金價也就會下調了。

此外，在國內的資本管制下，買黃金的保值屬性愈發明顯，在一定程度上買黃金就等同于買美元。瑞銀大中華區首席投資總監胡一帆在接受媒體采訪時表示，未來境內外黃金差價可能進一步加大。“隨著人民幣對美元的貶值，明年中國黃金的需求量還會進一步增多，很多人就是出于保值考量。”

分析

利空出盡為何黃金不反彈

投資市場往往“利空出盡就是利好”，但對于近期的黃金走勢來看，似乎沒有印證這條鐵律。眾所周知，近來黃金持續低迷的主要原因是加息預期導致美元格外強勢。但按說在美聯儲加息落地之后，金價應該利空出盡展開反攻，這也是之前多數分析師的看法。

“但美聯儲宣布加息之后，金價并未立刻展開反攻反而繼續下探，是不是市場一直期待的加息利空兌現后的反彈要失約了？”明富金融研究所首席研究員沈楊昨天告訴北青報記者，他并不這樣認為，“市場需要的只是更多一點耐心”。他認為，在美聯儲加息之后金銀繼續下探主要源于12月美聯儲利率決議略超市場預期，利率決議之后隨之公布最新的美聯儲點陣圖——預期2017年美聯儲加息三次，這使得市場對美聯儲2017年加息提速的預期升溫，刺激美元指數再度走高。但他也表示，客觀分析，不管是從美國經濟層面還是通脹壓力層面來看，美國2017年加息三次的概率較小。

提示

目前投資黃金可博短線

沈楊認為，美聯儲略偏鷹派的利率決議短線會推動美元指數再上一步，但其后繼續上攻的動力不足，這從美元指數近幾日的持續橫盤就可窺一斑。“在2015年美聯儲加息之后，美元指數也是短暫橫盤以后開始震蕩下挫，我認為這次加息兌現之后美元指數也有望調整，只是調整的深度可能較上一次淺，主要是因為目前美國的經濟走勢比2016年初更加平穩。”

他提醒黃金投資者，年前這段時間里可重點關注美國的經濟數據情況，如果數據較差，可能對金價的提振作用比較明顯。此外，隨著傳統節日春節的到來，實物需求的提升也有望為金價提供一定支撐。從中線來看的話，黃金和白銀都有望走出一波不錯的反彈行情，因此目前階段可以考慮逢低做多博短線。不過他認為，從長線看，金銀的調整都并未結束，這主要是由美國經濟趨勢向好導致美元指數逐步走高所決定的，因此就長線而言黃金還沒到抄底時機。

文/本報記者 張欽