年關將至，29日，債券市場一改近期萎靡姿態，全天期、現貨市場均出現大幅上漲，10年期國債期貨合約上漲逾1%，10年期國債現券成交利率大幅下行約8bp。綜合市場分析看，國海事件塵埃落定、年底流動性改善以及個別降準言論成為債市強勢反彈的導火索，但利率下行的持續性仍有待觀察經濟基本面表現及春節前流動性狀況。

期現貨大漲

29日，國債期貨大漲，并帶動現券收益率明顯下行。盤面顯示，昨日10年期國債期貨主力合約T1703平穩開盤后快速沖高至97.30元上方，后轉向橫盤震蕩，午后臨近收市前期價漲幅再度擴大，收報97.675元，較前結算價上漲1.14元或1.18%，漲幅為近一周最大。5年期國債期貨主力合約TF1703收報99.585元，漲0.655元或0.66%。

在期貨上漲的帶動下，昨日早盤現券收益率小幅走低，午后降幅擴大。據Wind提供的中介行情顯示，29日，10年期國債活躍券160023早盤成交在3.09%，后繼續下行至3.06%一線，午后續走低，尾盤成交在3.03%，較前收盤利率下行約8bp。10年期國開債活躍券160213日內從3.73%一路下行至3.68%，全天下行5bp。

借助昨日的大漲，國債期貨脫離短期整理平臺，呈現向上突破之勢，且基本收回了期價在12月12日到20日一輪急跌的跌幅。現券方面，10年期國債收益率則重返3%關口附近，較12月20日左右創出的調整高位回落逾30bp。

多因素共振

據機構人士分析，昨日債券市場大漲可能與國海事件取得重要進展、年底流動性改善，個別降準言論刺激等多種因素有關，但前期市場超跌、利率大幅上行后債券配置價值顯現才是根本原因。

29日早間，國海證券再就偽造印章私簽債券交易協議事件發布進展公告。國海證券表示，截至2016年12月28日，該公司與絕大部分事涉機構已完成協商，共與19家與會機構簽訂了相關協議。其中，與全部事涉券商均完成了協議簽訂。有市場人士表示，隨著事件得到妥善解決，機構對交易對手風險的恐慌逐步緩解，情緒改善有助于反彈行情的出現。

與此同時，隨著年末財政存款集中釋放及機構年底備付工作收尾，短期流動性狀況亦有所改善，且有部分觀點認為，春節后流動性可能不會有先前預想那么悲觀。另外，日前有官員指出，應擇機調低銀行存款準備金率。在此背景下，市場對未來貨幣政策及資金面走向的擔憂情緒有所緩和。

不過，業內人士表示，上述因素充當了反彈的催化劑，但市場出現反彈的根本原因，還在于前期市場超跌、利率大幅上行后債券顯現配置價值。之前有賣方報告就指出，10年期國債利率在3%以上對銀行表內資金等部分配置力量就開始具備吸引力，何況12月中旬10年國債收益率一度上沖至3.4%附近。業內人士并表示，年底年初債券供給少，配置額度恢復，以及跨節持券需求增多，都有利于改善短期債券市場供求關系。

不過，業內人士亦表示，隨著10年國債重返3%附近，利率進一步下行或需更多利好，近期利率下行的持續性有待觀察經濟基本面表現及春節前流動性狀況。記者 張勤峰